亿海智投多因素叠加，SC原油期价大幅走强

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　　来源：期货日报

　　近期国际原油市场波动加剧，国内原油跟涨态势显著。9月14日，上海国际能源交易中心SC原油2610合约价格大幅冲高。当日该合约价格日内最大涨幅超11%，收盘报901.3元/桶。

　　金联创副总裁韩景媛分析认为，霍尔木兹海峡通行受限、沙特输油管道故障、OPEC实际减产，叠加全球原油库存低位运行、海运费大幅上涨，共同推动内盘油价快速上行。

　　韩景媛表示，本轮油价异动的核心驱动是中东地缘局势的恶化。受沙特输油管道中断、也门停火谈判陷入僵局等影响，市场对原油供应中断的担忧持续升温。与外盘原油期货不同，SC原油期货合约是以人民币计价的到岸合约，海运成本直接计入定价，而本轮海运费的涨幅超过了油价涨幅。监测数据显示，中东—中国VLCC运价已涨至90.5万美元/天，是正常基准的8.7倍。市场上船源紧张，租船需求旺盛。同时，SC原油期货合约临近换月，持仓收缩放大价格波动，最终形成SC原油期货强于外盘的行情表现。

　　韩景媛认为，在霍尔木兹海峡通航、沙特油气设施修复出现明确改善信号之前，供应端形成的缺口难以依靠市场自发调节快速修复。

　　与此同时，原油价格上涨也向国内炼化板块传导经营压力。物产中大期货分析师贾烨平认为，受原料涨价影响，国内炼化行业经营呈现“成本抬升、产品涨价乏力”的剪刀差格局。即便主营炼厂有意提升加工负荷，行业整体开工水平依旧不及往年同期。

　　贾烨平进一步表示，在成本压力之下，化工板块并非全然弱势。对比今年3—4月的市场环境，当前化工下游整体库存处于低位，刚性需求可以对中间环节形成利润支撑。展望后市，亚洲石脑油裂解价差具备上行潜力，化工市场大概率维持成本托底、行情分化的运行特征。

　　捷诚能源首席经济学家闫建涛从交易与基本面维度，解读市场期现背离现象。他表示，本轮行情中现货价格受实物供应紧张驱动率先上涨，期货价格属于被动补涨。8月布伦特原油价格处于87美元/桶附近时，现货价格已经上行至120美元/桶，而SC原油期货价格仅为560~630元/桶，因此本轮SC原油期货价格上涨本质上是期货价格向现货价格回归的过程。国内终端需求偏弱，并不支撑油价持续单边上行。

　　闫建涛表示，全球原油库存是重要的风险观测指标，一旦回落至65亿桶临界点，油价更大上行空间或将被打开。不过，国内库存具备一定的缓冲空间，能够部分对冲海外市场波动带来的冲击。

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责任编辑：赵思远

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